華南金控的重訊震撼證券界，旗下子公司華南永昌證券因為台股市場自3月12日大跌，造成權證交易避險不及，依市價評估損失金額達到34億元，占歸屬於母公司業主權益的26%。重訊公布前夕，市場已盛傳華南永昌證券的金融商品部在這波股災中受重傷，重訊公布後，連資深業內人士都不敢置信，甚至有金融業高層認為，這將是證券業的一個警訊。

近期台股空頭來得又急又猛，券商幾乎灰頭土臉，多家券商私下表示，專門操作新金融商品的部門虧損都是億元起跳。資深業內人士說：「遇上這種行情，無法完全避險是券商會遇到的非戰之罪。」虧損幾乎是必然，唯獨華南永昌證券的市價評估損失卻高得嚇人。

市場各種臆測不斷傳出，華南永昌證券相關高層卻被下了封口令。華南金控董事長張雲鵬在接受立委質詢近期台股上漲、虧損是否有縮小時指出，權證的部分沒有問題，而華南永昌證券的操作是賣出選擇權、同時用期貨空單避險，目前這部分的虧損恐無法縮小。

從張雲鵬口中所稱的賣出選擇權、放空期貨等避險方式，可合理推估，這次的事件，是在認售型台股指數權證上出了很大的問題。

「沒有人真的知道華南永昌的認售型權證確切發生什麼事，但可以肯定有兩件事情確實發生了，除了重訊上公布的避險不及，還有就是華南永昌的權證流通量恐怕很大，才會有這麼大的評估損失產生。」一位券商相關部門主管私下表示。

避險不及其實有非常多種可能，比方說選擇權的動態調整避險未做好，或是作空台指期，但台指期當下處在大幅度逆價差（期貨價格低於現貨價格），避險效果不佳。另外1個是證券業行之有年、關乎券商本身的內控規範，就是券商為了減少避險頻率，大部分會讓交易員在1個固定的部位內，不用遵照公式制式避險，這就非常考驗交易員的操盤能力。台股3月上下洗刷幅度非常大，如果交易員估錯方向，或是終於忍不住放空時，股市卻又反彈，都是可能造成避險損失擴大。

再來就是流通量的問題。華南永昌證券在權證發行上並不是前段班，但發行的權證有很大的特色，連結標的幾乎是鎖定大型股和指數，綜合多位業內人士看法，有一段時間，市場上的確喜愛承接一些指數型權證，且如果是自營部門互相拋接的部位，不會在一般資料中呈現。特別的是，3月23日和25日，證交所公布的盤後巨額交易，赫然見到台股指永昌96售03、台股指永昌96售07等4檔華南永昌證券的台股指認售權證的巨額配對交易，「這樣的大額交易在權證商品上真的很少見。」業者指出。

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