臺灣外匯存底究竟如何被運用，相關資料揭露得相當不透明。這造成外匯相關政策討論的難度，也讓人疑惑：外匯存底資訊這般的不透明，是否是民主國家的正常行為？

臺灣外匯存底透明度落後國際

最近二十年間，政府資訊的公開透明化，已成國際間趨勢，央行的資訊與制度透明化，也相當受到重視。關於此一趨勢的演變，我們將在第7章詳細說明， 而其中，央行的資產及其運用當然也是應公開揭露的項目之一。

以美國為例，聯準會每一季都會出具報告，公布其是否有干預外匯市場，至於手上持有的外匯存底，也會公布持有哪些國家的外幣，以及這些外幣分別投資於什麼種類的資產、及其金額變動。在2019年第二季的報告中，聯準會便公布，美國外匯存底的主要持有外幣是歐元與日圓，其中歐元主要購買德國、法國、荷蘭三國的政府公債。

另外，聯準會在期滿兩年後，還會公布過往外匯交易的細項。買賣外幣以及債券的日期與金額，皆會詳細陳列，甚至還會記錄這些債券與外幣，是透過哪些經銷商所購得。

相比之下，臺灣外匯存底的相關資訊，顯得非常不透明，連臺灣央行外幣資產的真實總額，也就是外匯存底加上換匯交易等外幣資產，都是近期才揭露。

臺灣外匯存底僅公布換算成美元或新臺幣的價值，我們無從得知中央銀行投資了什麼幣別，央行也沒有進行正式且定期的公布，央行總裁僅在接受立法委員質詢時，偶爾即興式地透露外匯存底中各外幣幣別的占比。

最近唯一的一次透露，是在2018年10月，央行總裁楊金龍表示，當時的外匯存底美元約占八成，根據（工商時報）的報導，金融業人士還驚訝道「怎麼這麼多」，因為過往外匯存底中美元估計僅占六成——可見央行對於外匯存底的資產揭露，既不透明也不頻繁。這些美元、歐元、人民幣、日圓等外幣資產，究竟投資了哪些標的，央行也從未公布。

我們平常投資基金時，多會比較各項基金的投資標的以及報酬率，政府也規定各基金公司要定期揭露持有的資產狀況，讓客戶明白自己所購買基金的投資策略和資產配置。

外匯存底既然是全體國民的財富，得知外匯存底如何應用，是國民的權利。

臺灣外匯存底的規模龐大，每年報酬率增減0.1個百分點，就是144億新臺幣的差別。在央行不公布外匯存底的運用下，我們如何能確定，外匯存底的投資有什麼問題，以及是否進行最佳的運用？

根據立法院預算中心的報告顯示，截至2018年底，我國央行外匯存底中，97%是由央行自行操作進行投資，其餘則是委託給國際私人投資公司管理。2018 年，央行操作外匯存底的報酬率是2.88%，委外投資的部分報酬率則是1.55%。 也就是說，臺灣央行的操作績效，大勝許多國際知名投資公司。

央行財報缺乏外部審計

不過，臺灣央行的財務報表僅由審計部進行審核，並無接受其他獨立的第三方查核，在編制上，也未必全然按照一般會計準則編列，我們要如何確定，央行的投資報酬率真的如其聲稱得這麼好？

相較之下，根據國際貨幣基金組織的報告，世界上有超過一半國家的央行，都會將財務報表交由國際會計師事務所進行審核。以美國紐約聯邦準備銀行為例，它除了要接受聯準會底下的獨立審計部門 (Official Inspector General)監督外，還委託國際上具信譽的會計師事務所查核財務報表，並向國會報告。

臺灣央行在缺乏外部的會計審查之下，我們雖然可以選擇「相信」央行官員的操守與專業，「相信」外匯存底當前的投資是最適切的安排，不過，臺灣並非極權國家，盲目的相信並無助於政策的進化。唯有在資料公開透明之下，外界才能進行適當監督，並且集思廣益讓公眾利益最大化、精益求精。

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